英特尔：从AI训练落败到推理逆袭，近20%涨幅能否续写传奇？

被踢出局的那些年英特尔的衰落是路径依赖案例。1999年其市值最高突破5000亿美元是全球市值最高半导体公司。移动互联网时代它错过智能手机赛道ARM架构横扫移动端。AI爆发后训练大模型需GPU并行算力英特尔CPU沦为配角。2024年英特尔二季度净亏损16亿美元宣布裁员超1.5万人股价暴跌市值蒸发约320亿美元全年累计跌幅近60%CEO帕特·基辛格“被退休”。五年三任CEO都没救成基辛格18岁加入英特尔工作30年后去VMware。2021年被请回砸2000亿美元建晶圆厂四年后英特尔市值蒸发1500亿美元。此前还有罗伯特·斯旺、布莱恩·科再奇五年三任CEO未改变英特尔核心困境。2025年3月第九任CEO陈立武上任。第九任CEO的三张底牌陈立武来自马来西亚在半导体EDA领域经验丰富。他让公司变瘦削减研发和营销管理费用8%2026年将继续压降一季度非GAAP净利润同比大增156%。他重新定义核心战场押注数据中心Xeon处理器和代工业务本季度代工业务营收54亿美元同比增长16%环比增长20%。他还主动开展合作英伟达入股、谷歌下单、马斯克邀请撑起2026财年一季度超预期业绩总营收136亿美元同比增长7%非GAAP净利润15亿美元同比大增156%毛利率非GAAP口径41%稳步提升。它的新朋友都是昔日对手2025年9月英伟达以每股23.28美元购入英特尔50亿美元股份2025年12月美国FTC批准。半年后谷歌扩大与英特尔合作英特尔股价当日涨4.7%。今年4月7日英特尔加入马斯克的Terafab项目将打造年产1太瓦算力的超级芯片工厂。推理时代CPU回来了陈立武称AI工作负载重心从训练转向推理CPU与GPU比例从1:8向1:1转变带动CPU需求激增。AI上半场训练时CPU是边缘角色下半场推理和Agent时代CPU负责调度。英特尔第一季度DCAI营收51亿美元同比激增22%ASIC收入环比增长超30%同比近乎翻倍。出了ICU但还没出院英特尔虽有反弹但GAAP口径下一季度净亏损37亿美元代工业务从亏损到盈利需时间18A工艺距成熟量产有距离。推理时代CPU需求性质未明确AMD、Arm、英伟达都在竞争。英特尔赢得窗口期但窗口不会永远开着。